自2013年以來美股持續走強並不斷創新高，市場風險偏好上升導致投資資本避險需求弱化，一定程度上削弱了貴金屬的避險地位。以美元計價的黃金(1342.50, 1.80, 0.13%)、白銀(21.97, 0.11, 0.50%)收益率不斷下降的同時，對於股市等收益率更高的資產而言，機會成本更高的貴金屬的吸引力進一步下降。 　　從交易所交易基金(ETF)以及美國商品期貨交易委員會(CFTC)統計的期貨投機頭寸可以明顯看出，隨著價格步入下行通道，投資者對於貴金屬的態度已經發生轉變。 　　2013年金價下跌帶來了黃金交易所交易產品的拋售。有數據顯示，黃金ETF的流出速度是自其出現以來最快的。白銀ETF的清算並未與黃金同時發生，但在2013年第二季度的暴跌過程中，全球白銀ETF出現了約8%的減持規模。但在隨後七八月份的價格反彈過程中，其持倉規模回升近7%。在第四季度，白銀ETF的持倉量同樣維持了下跌態勢，顯示機構投資者對於白銀中長期走勢仍不看好。 　　IFrame 　　未來美國經濟溫和向好是大概率事件。自2010年以來，美國經濟逐漸走出金融危機導致的經濟低穀，美國國內生產總值(GDP)增長穩步回升，雖然有時經濟數據不及預期，但失業率穩步下降，房地產市場穩步回暖，先行指標穩中有升，經濟複蘇的大趨勢依然向好。 　　在美元走強、投資需求疲弱等多重利空因素作用下，白銀在2014年依舊麵臨向下的壓力。在價格持續下降的同時，一方麵，再生銀價格敏感性相對較高，價格的下降一定程度上抑製該領域量的增長，且膠片用量的持續下降以及疲弱的工業需求將抑製舊銀供應量。另一方麵，來自礦產企業利潤不斷收窄的壓力，或將導致進一步減產，白銀供需缺口或將逐漸收斂。 　　在需求端不出現較大變動的情況下，最終白銀供需將出現供應偏緊或供應平衡兩種可能。再來看需求端，在全球主要經濟體經濟增長趨於分化的情況下，白銀工業需求存在較大的不確定性。加上由於終端應用領域均存在技術革新所導致的替代及用量減少已成為趨勢，因此2014年白銀需求難有亮點，總體仍不樂觀。