投資要點
　　1.【關(guan) 鍵詞】2023年第一批稀土指標符合預期；光伏1-2月新增裝機量同比+87.6%；
　　2.投資策略：維持行業(ye) “增持”評級，繼續推薦稀土/永磁板塊和銻板塊。進入3月份以來，稀土、銻錠價(jia) 格均有一定幅度的回調，這主要與(yu) 春節補庫需求結束後，價(jia) 格短暫調整有關(guan) 。我們(men) 認為(wei) ，當前並不具備大幅回調風險，無論是與(yu) 宏觀經濟波動相關(guan) 的傳(chuan) 統消費領域，亦或是新能源汽車、光伏等新經濟，方向上都延續邊際向上趨勢，繼續推薦稀土/永磁板塊和銻板塊左側(ce) 布局機會(hui) 。
　　3.行情回顧：本周商品價(jia) 格高位震蕩：1）鋰，需求後移，鋰價(jia) 加速下行，國內(nei) 電池級碳酸鋰價(jia) 格下跌14.7%至27.3萬(wan) 元/噸，電池級氫氧化鋰價(jia) 格下跌5.3%至37.7萬(wan) 元/噸，無錫電子盤碳酸鋰期貨價(jia) 格下降23.7%至18.05萬(wan) 元/噸。2）稀土：稀土價(jia) 格小幅下降，國內(nei) 氧化鐠釹報價(jia) 下降0.9%至55.8萬(wan) 元/噸；中重稀土方麵，氧化鏑報價(jia) 上漲1.0%至199.0萬(wan) 元/噸，氧化鋱報價(jia) 下降1.0%至975.0萬(wan) 元/噸。3）鈷：鈷價(jia) 價(jia) 格小幅波動。本周，MB鈷（標準級）報價(jia) 上漲2.1%至16.9美元/磅，MB鈷（合金級）價(jia) 格上漲0.7%至18.3美元/磅；國內(nei) 金屬鈷價(jia) 格下跌2.6%至30.3萬(wan) 元/噸，硫酸鈷價(jia) 格下跌2.3%至4.2萬(wan) 元/噸，四氧化三鈷價(jia) 格為(wei) 17.35萬(wan) 元/噸，保持不變。4）鎳：LME鎳價(jia) 收於(yu) 23095美元/噸，下降1.89%；SHFE鎳價(jia) 收於(yu) 177110元/噸，下降0.47%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費上漲9.1%至2.40萬(wan) 元/噸；6微米鋰電銅箔加工費穩至2.90萬(wan) 元/噸。6）股票行情：本周申萬(wan) 有色指數上漲2.71%，跑贏滬深300指數0.99%，具體(ti) 細分板塊來看：黃金板塊上漲2.17%，稀土磁材板塊上漲1.25%，工業(ye) 金屬上漲3.66%，鎳鈷上漲5.62%，鋰板塊上漲0.8%。
　　4.靜待終端需求回暖。1）光伏板塊：據中國光伏協會(hui) ，2023年1-2月國內(nei) 光伏裝機20.37GW，同比+87.6%，已接近2022年1-5月的累計裝機量。2）新能源汽車板塊：2月新能源汽車產(chan) 銷分別為(wei) 55.2萬(wan) 輛和52.5萬(wan) 輛，同比分別增長48.8%和55.9%，環比分別增長27.5%和19.8%，市場占有率達到26.6%。
　　5.鋰：需求後移，鋰價(jia) 加速下行。供給端，江西地區，由於(yu) 價(jia) 格下跌、庫存增加、挺價(jia) 情緒較濃等因素，碳酸鋰開工有所下滑，鋰鹽廠家有所減產(chan) ；青海地區，隨著天氣的轉暖，鹽湖端生產(chan) 有所恢複，產(chan) 量略有增加，綜合來看產(chan) 能利用率略有下滑。但終端需求表現較為(wei) 平淡，鋰價(jia) 下行逐漸形成負反饋，下遊企業(ye) 以去庫為(wei) 主，上遊鋰鹽企業(ye) 累庫壓力較大，實際鮮有成交，鋰價(jia) 加速下行。本周國內(nei) 電池級碳酸鋰價(jia) 格下跌14.7%至27.3萬(wan) 元/噸，電池級氫氧化鋰價(jia) 格下跌5.3%至37.7萬(wan) 元/噸。
　　6.稀土永磁：2023年第一批稀土指標符合預期，價(jia) 格有望逐步完成築底。本周，工信部、自然資源部下發2023年第一批稀土開采、冶煉分離總量控製指標，總量基本符合預期。2023年第一批稀土礦總量控製指標為(wei) 120000噸REO，同比+19%。其中中重稀土小幅減少，輕稀土有序放開。稀土冶煉分離指標115000噸REO，較2022年第一批增加17800噸REO。結構上看，北方稀土集團獲得全部新增指標，23年第一批獲得稀土礦開采指標80943噸REO（折算氧化鐠釹約1.6萬(wan) 噸），指標占比由60%→67%，同比+34%。從(cong) 需求端來看，稀土下遊更多偏向於(yu) 可選消費（如汽車、消費電子等），有望於(yu) Q2之後逐漸回暖，價(jia) 格整體(ti) 下行空間有限。
　　7.銻：供應緊張，價(jia) 格高位震蕩。目前國內(nei) 部分冶煉廠依舊受限於(yu) 原料緊缺問題而停產(chan) ，剩餘(yu) 生產(chan) 廠家依靠自身礦山以及前期積累的原料庫存維持正常生產(chan) ，整體(ti) 市場供應增量有限。下遊企業(ye) 采購較為(wei) 謹慎，剛需采購成為(wei) 下遊入市的主基調，隨著需求的回暖，價(jia) 格有望恢複上行趨勢。
　　8.正負極集流體(ti) 材料：加工費持穩，關(guan) 注複合箔材產(chan) 業(ye) 化進程。1）傳(chuan) 統鋰電銅箔加工費承壓，關(guan) 注複合銅箔產(chan) 業(ye) 化進程。供應寬鬆下，銅箔市場表現較低迷。本周，8微米鋰電銅箔加工費上漲9.1%至2.40萬(wan) 元/噸；6微米鋰電銅箔加工費穩至2.90萬(wan) 元/噸。寶明科技一期複合銅箔的生產(chan) 設備已經開始陸續交付，計劃2023Q2實現量產(chan) ，全部達產(chan) 後年產(chan) 1.5億(yi) 平米左右，配套的電池為(wei) 14——15GWh左右。2）鋰電鋁箔擴產(chan) 速度加快，鈉離子電池帶來需求增量。需求端，中科海納首條GWh級鈉離子電池生產(chan) 線已投產(chan) ；寧德時代、蔚藍鋰芯等公司表示，推動鈉離子電池於(yu) 2023年量產(chan) 。本周12μm電池鋁箔加工費穩至1.95萬(wan) 元/噸。（中泰證券）