1月16日，備受市場矚目的2025年A股並購第一單落錘——紫金礦業(ye) 發布公告，擬通過全資子公司紫金國際控股，以每股35元共計137.29億(yi) 元收購藏格礦業(ye) 24.82%的股份，加上此前持有的股份，合計持股比例將達25%，結合公司治理結構的安排，紫金礦業(ye) 取得藏格礦業(ye) 控製權，並實現對其財務並表。

　　麵對嚴(yan) 峻的地緣政治博弈，已經邁入全球金屬礦業(ye) 頭部的紫金礦業(ye) 近年來持續加碼國內(nei) 戰略性礦產(chan) 布局。藏格礦業(ye) 在西藏和青海等地擁有優(you) 質的銅、鋰、鉀資源，借力本次收購完成，紫金礦業(ye) 將顯著培厚銅、鋰資源儲(chu) 備，新增戰略性礦產(chan) 鉀資源，實現對巨龍銅礦的絕對控股，並進一步拓展“紫金係”資本版圖。

　　首次攬入A股礦業(ye) 上市公司控製權

　　據了解，這筆百億(yi) 級投資創下了紫金礦業(ye) 單筆最大投資的紀錄，是紫金礦業(ye) 繼控股龍淨環保後第二次取得A股上市公司控製權，也是紫金礦業(ye) 首次攬入A股礦業(ye) 上市公司控製權。

　　本次收購符合《中國證監會(hui) 關(guan) 於(yu) 深化上市公司並購重組市場改革的意見》鼓勵頭部上市公司立足主業(ye) ，進行非同一控製下上市公司之間的同行業(ye) 吸收合並的政策導向，有利於(yu) 優(you) 質資源整合，提升紫金礦業(ye) 與(yu) 藏格礦業(ye) 的投資價(jia) 值。

　　藏格礦業(ye) 為(wei) 深交所上市公司，深耕西藏和青海，通過多年持續並購整合，現已形成鉀、鋰、銅三大業(ye) 務板塊，其核心資產(chan) 包括青海察爾汗鹽湖鐵路以東(dong) 724.35平方公裏采礦權100%權益（正在辦理采礦證續期），老撾萬(wan) 象巴俄礦區鉀鹽項目、塞塔尼縣鉀鹽項目70%權益，西藏麻米錯鹽湖24.01%權益，西藏龍木錯鹽湖、結則茶卡鹽湖21.09%權益，以及西藏巨龍銅礦30.78%權益。

　　1月9日，藏格礦業(ye) 發布公告稱控股股東(dong) 和二股東(dong) 正在籌劃股份轉讓事宜，交易對手方為(wei) 紫金礦業(ye) 。

　　1月16日，這一市場高度矚目的百億(yi) 級並購落錘，紫金國際控股與(yu) 藏格創投方及新沙鴻運簽署控製權轉讓協議。交易完成後，紫金礦業(ye) 將取得董事會(hui) 過半數表決(jue) 權，取得藏格礦業(ye) 控製權，並實現對其財務並表。

　　為(wei) 有效應對地緣政治風險，近年來，紫金礦業(ye) 在堅持全球化戰略的同時，加大了國內(nei) 及周邊資源投資布局力度。業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，紫金礦業(ye) 通過此次並購一舉(ju) 拿下一批優(you) 質礦產(chan) 資源，顯示了這家公司雄厚的資本實力和並購整合能力。

　　西藏是紫金礦業(ye) 國內(nei) 資源布局的核心區域，除巨龍銅礦外，公司還是玉龍銅礦第二大股東(dong) ，並主導建設運營朱諾銅礦、雄村銅礦、拉果錯鋰鹽湖。交易完成後，紫金礦業(ye) 西藏板塊的實力將進一步增強。

　　絕對控股世界級巨龍銅礦

　　紫金礦業(ye) 與(yu) 藏格礦業(ye) 的首次合作，緣起於(yu) 西藏巨龍銅礦，這一項目的成功開發實現了雙贏，奠定了雙方深度合作的良好開端。

　　彼時，藏格礦業(ye) 手握國內(nei) 最大世界級銅礦巨龍銅礦，投入巨大但因多種因素陷入開發困境。2020年6月，紫金礦業(ye) 控股巨龍銅礦並主導礦山生產(chan) 經營，僅(jin) 用18個(ge) 月時間實現了項目一期建成投產(chan) ，2022、2023、2024年分別產(chan) 銅11.5、15.4、16.6萬(wan) 噸，創造了高原礦山新的標杆。

　　退居巨龍銅礦二股東(dong) 的藏格礦業(ye) ，隨著巨龍銅礦的騰飛享受了豐(feng) 厚的投資收益，巨龍銅礦貢獻了藏格礦業(ye) 利潤的絕大部分，也成為(wei) 其近兩(liang) 年抵禦行業(ye) 周期下滑的壓艙石。其中，2022、2023年分別取得投資收益7.2億(yi) 元、13億(yi) 元，2024年前三季度取得投資收益約13.6億(yi) 元。

　　2024年，巨龍銅礦新增備案銅資源量1472.6萬(wan) 噸，銅資源量已達2588萬(wan) 噸，平均品位0.29%，是國內(nei) 目前備案資源量最多的銅礦山。巨龍銅礦正在加緊建設的二期20萬(wan) 噸/日擴建工程，有望於(yu) 2025年底投產(chan) ，礦產(chan) 銅年產(chan) 量將提高至30-35萬(wan) 噸。三期項目研究也在同步推進，三期項目如批準並建成後，巨龍銅礦將達到年產(chan) 銅60萬(wan) 噸規模，挺進世界前列。

　　控股藏格礦業(ye) 後，紫金礦業(ye) 實現對巨龍銅礦的絕對控股，有望提升礦山運營管理效率，加快推進二期、三期項目建設。

　　根據紫金礦業(ye) 2023年發布的新五年規劃，公司計劃到2028年實現礦產(chan) 銅產(chan) 量150-160萬(wan) 噸、礦產(chan) 金100-110噸、當量碳酸鋰25-30萬(wan) 噸。以目前控製的資源儲(chu) 量和產(chan) 能，紫金礦業(ye) 已具備實現該宏偉(wei) 目標的資源儲(chu) 備。

　　深化鋰板塊戰略協同

　　依托察爾汗鹽湖中的鋰資源，藏格礦業(ye) 布局碳酸鋰資源開發，目前建有1萬(wan) 噸/年的電池級碳酸鋰產(chan) 能。藏格礦業(ye) 未來的鋰增量主要來自位於(yu) 西藏的三座鹽湖——麻米錯鹽湖規劃的10萬(wan) 噸/年碳酸鋰產(chan) 能、龍木錯鹽湖規劃的7萬(wan) 噸/年碳酸鋰產(chan) 能、結則茶卡鹽湖規劃的6萬(wan) 噸/年鋰鹽產(chan) 能。三座鹽湖資源儲(chu) 備豐(feng) 富，當量碳酸鋰資源量分別為(wei) 218萬(wan) 噸、189萬(wan) 噸、201萬(wan) 噸，其中，在建的麻米錯鹽湖緊鄰紫金礦業(ye) 旗下拉果錯鹽湖，鋰濃度極高，依托其低成本優(you) 勢預估經濟效益較好。

　　藏格礦業(ye) 管理團隊專(zhuan) 業(ye) ，有豐(feng) 富的鹽湖開發經驗和低成本鹽湖提鋰技術，通過不斷創新，攻克了超高鋰鎂比、超低濃度鹵水提鋰的世界性難題，使鋰回收率達到95%以上，同時研發了具有國際領先水平的“一步法”沉鋰工藝，可一次性得到電池級碳酸鋰。

　　紫金礦業(ye) 擁有“兩(liang) 湖兩(liang) 礦”世界級鋰資源儲(chu) 備，公司計劃到2028年實現25-30萬(wan) 噸的當量碳酸鋰產(chan) 量，疊加藏格礦業(ye) 遠期產(chan) 量，有望推動公司整體(ti) 成為(wei) 全球最重要的鋰生產(chan) 商之一。紫金礦業(ye) 將充分吸收藏格礦業(ye) 鹽湖開發經驗和低成本鹽湖提鋰技術，實現雙方西藏板塊鹽湖項目的高效協同。

　　紫金礦業(ye) 在公告中承諾，為(wei) 解決(jue) 本次收購後雙方在鋰礦業(ye) 務方麵存在的、或潛在的同業(ye) 競爭(zheng) 問題，將在取得藏格礦業(ye) 控製權之日起60個(ge) 月內(nei) ，綜合運用多種方式，穩妥推進相關(guan) 業(ye) 務整合，並優(you) 先由藏格礦業(ye) 開展與(yu) 鋰礦、鉀肥業(ye) 務相關(guan) 業(ye) 務機會(hui) 。

　　此外，在鉀板塊方麵，中國作為(wei) 農(nong) 業(ye) 大國，鉀肥需求全球第一，但與(yu) 很多礦產(chan) 資源一樣對外依存度常年高於(yu) 50%。藏格礦業(ye) 起家於(yu) 鉀資源開發，氯化鉀資源量合計超10億(yi) 噸，是國內(nei) 第二大氯化鉀生產(chan) 企業(ye) ，近年來實際產(chan) 能約110萬(wan) 噸/年，未來鉀板塊增量主要來自老撾鉀鹽項目規劃的200萬(wan) 噸/年產(chan) 能。紫金礦業(ye) 將由此新增戰略性礦產(chan) 鉀資源儲(chu) 備。

　　藏格礦業(ye) 礦產(chan) 資源豐(feng) 富，稟賦良好，紫金礦業(ye) 將發揮全流程自主技術、大規模係統工程研發實施能力，結合雙方行業(ye) 領先的成本控製水平，加快藏格礦業(ye) 鉀、鋰資源潛力的釋放，促進資源優(you) 勢向經濟效益轉化。

　　本次收購將為(wei) 紫金礦業(ye) 新增一家優(you) 質上市公司，進一步拓展“紫金係”資本版圖。藏格礦業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率低，收購完成後，公司合並報表層麵資產(chan) 負債(zhai) 率將進一步下降。（紫金礦業(ye) ）